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姜超:工业生产改善 关注通胀回升

2020-04-15 13:14

  、摘要

  海外:;美联储议息会议大放鸽声,欧元区3月PMI创新低。。上周三,美联储3月议息会。议决定维持联邦基金目标利率不变,点阵图表明多数委员认为2019年将不加息、2020年或加息1次,同时美联储计划今年9月末结束缩表。上周五公布的欧元区3月制造业PMI进一步,下滑,初值47.6,创69个月新低。上周四,欧盟同意将英国脱欧的最后期&#;限推迟。上周四,韩国公布!3月1日至20日出口同比。下降4.9%,连续四。个月衰退。

  经济:工业生产改善。3月上中旬38城地产销、量同比增速反弹至23%,其中一二线因低基数。明显回升,但三四线城市销量增速跌幅扩大,销售明显分化。3月前两周乘联会乘用车批发、零售增速分别下滑至-25%、-2,1%,再度探底!,需求依然偏弱。上周高炉开工率;小&#;幅大华彩票,回升至63.4%,但仍在历年同期新低,3月前22天六大,集,团发电耗煤同比增速回升转正至3.3%,增速比前两个月的负增长明显改善。,意味着3月、工业生产或有所好转。

  物价:关注通胀回升。上周猪肉价格大涨,菜价小涨,。水产品和,粮食价格回落,食品价格环比!上涨1.6%。我。们预计3月份CPI或大幅,回升至,2.,4%。3月以来!国内油价上调,钢价小幅回升,煤价先升后降,生产资料价格整体上涨,预测3月PPI环比上涨0.4;%、同比回升至0.7。%。3月!以来猪价大幅上涨,加!之油价、钢价也有明显上涨,我们预计3月CPI和PPI都会明显反弹,而4月CPI或升至3%左右水平,通胀短期快速上升值得关注。

  流动性:短期难更宽松。上周货币利率大幅回升,其,中R007均值上行至2.89%,R0;01均值上行至2.75%。DR007上行至2.71%,DR001上行至2.69%。上周央行逆回购净投放900亿,MLF到期回笼3270亿,公开市场净回笼2370亿。上,周美元指数震荡,在岸与离岸人民币分别稳定在6.71、6.72。当前经济、物价依旧偏弱,但猪价大涨将推升短期;通胀,流动性短期;或难更;宽松。

  政策:确保税负只减不增。国务院总理3月20日主持召开国务&#;院常务会议,确定《政府工作报告》责任分工,强调狠抓落实&#;确保完成全年发展目标任务。财政部、税务总局、海关总署联合发布《关于深化增值税改革有关政策的公告》。国务&#;院总理&#;赴财政部、税务总局考察、,深入调、研更大规模。减税最新,进展,确保所有行业税负只减不增。

  一、海外:美联储议息会议大放鸽声,欧元区3;月PMI创新低

  1.1美联储3、月议息会议大放鸽声

  上周三,美联储3月议息会议决定维持联邦基金目标利率不变,点阵图表明多数委员认为2019年将不加息、、2020年或加息1次,同时&#;美联储公,布了缩表计划,将。每月国债。减持规模上限从300亿美元减少到5月开始的150亿美元,到今年9月末结束缩表。鲍威尔对今年美国经济前景预期依然!正面,但承认部分数据增速放缓,对加息保持耐心。在经济放缓的担忧下,上周,五,3个月与10年期美债收益率,出现倒挂,为07年以来首次。,美股三大指数跌幅均超过1.5%,国际油价下跌超过1%。

  1.2欧元区3月制造业PMI创!新低

  上周五公布的欧元区3月制造业P。MI进一步下滑,初&#;值47.6,创69个月新低。同日公布的德国3月制造业PMI初值44;.7,创79个月低点,连续第三个月位于荣枯线以下&#;,法国3月制造业PMI初值49.、8,也低于预期。受疲软的经济数据和全球货币政策宽松预期影响,上周五德国10年期国债收益率跌破零!,为16年10。月来首次。

  欧盟同意推迟英国脱欧期限。上周、四,欧盟同。意将英国脱欧的&#;最后期限推迟至4月12日。根据欧盟初拟的草案,如果英国议会下周批准政、府的脱欧协议,欧盟将同&#;意把。原定于3月29日的脱欧日。推迟至5月22日,否则英国须于4月12日前决定是无协议脱欧还是请求进一步延。期。

  韩国外贸持续低迷。上周四,韩国公布3月1日至2,0日出口同比下降4.9%,连续四个月衰退,但降幅较前月!收窄,同期进口同比下降3.4,%,降幅持续扩大。19!年截至3月20日,;韩国进、出口同比下滑6!.0%和7.8%,去年同期数据分别为增加15.2%和11.5%。3月韩国出口萎缩主要是受对中东、;日本和中国等地出口拖累,芯片出口同比下降25%,石油制品出口下滑1&#;1.8%。

  !二、国内经济:工业生产改善

  2;.1需求依旧偏弱

  地&#;产销售明显分化,汽车销量再度探底;。3月上中旬38城地产销量同比增速反弹至23%,其中一二线销量增速因低基数明显回升,但15个三四线城市销量增速跌幅扩大至39、%。3月前两周乘联会乘用车批发、零售增;速分别下滑至-25%、-2,1%,再,度探底,降幅虽比第一周收窄,但仍超过20%。

  2.2工业、生产改善

  高炉开工有所回升,,发电耗煤增速转正。近期华北地、区因环保因素,停限产有再度趋严的迹象,供给端明显收紧,上周高炉开工率虽略有回升至63.、4%,但仍在历年同期新低。3月前22天6大集团发电耗煤增,速同比增长3.3%,增速;比前两个月的负增长明显改善,意味着3月工!业生产或有所好转。

  三、物价:关注通胀回&#;升

  3.1食品价格,回升

  上周;猪肉价格大涨,菜价小涨,水产品和粮食价格回落,食品价格环比上涨1.6%。

  3.2预测&#;3月CPI大升

  3月以来菜价小幅回。落,而猪&#;价大幅上涨,考虑到去年同期的CPI环比大幅下;降,我,们预计3月份C、PI或大幅回升至2.4%。

  3.3预测3月PPI回&#;升

  3月以来国;内油价上调,钢价小幅回升,煤价先升后降,生产资料价格整体上涨,截止目前3月港口期货生资价格环比上涨0.7%,!预测3月PPI环比上涨0.4%,3月PPI回升!至0.7%。

  3.4关注通胀;回升

  虽然今年前两个月的物价低迷,2月CPI降至1.5%、PPI保持在0.1%的低位。但3月份以来猪价大幅上涨,加之油价、钢价也,有明!显上涨,我们预、计3月CP;I和PPI都会出现明显反弹,而4月CPI或升至3,%左右水平,通胀短期快。速上升值得关注。

  四、流动性:。短期难更宽松

  4.1货币。利率续升

  上周货币,利率大幅回升,其中R007均值上行31bp至2.89&#;%,R001均值上行39bp至2.75;%。DR007上行17bp至2.71%,DR001&#;上行39bp至2!.69%。

  4.2&#;央行再度回笼

  上周央行逆回购投放1100亿,逆回&#;购到期200亿,逆回购。净投、放900亿,MLF到期回、笼3270亿,公开市场净回笼2370亿。

  4.。3汇率保持稳定

  上周美元指数震荡,人民币兑美元保持稳定,在岸与离岸人民币分别稳定在6.71、6.。72。

  4.4短&#;期难更宽松

  上周央行公布的问卷调查显示,1季度!企业家层面的宏观经济热度指数、订单指数等均比去年4季度下降;居,民的&#;收,入感受和就业感受指数有所回升,但是物价预期下降;而银行家的宏观经济信;心指数、贷款需求指数有所回升。虽然当前经济、物价依旧偏弱,但猪价大涨将推升短期通,胀,流动性!短期!或难更宽松。

  五、政策:确保税负只减不。增

  确保完成全年发展目标任务。国务,院总,理3月20日主持召开国务院常&#;务会议,确定《政府工作报告》责任分工,强调狠抓!落实确保完成全年发展目标任务;明确增。值税减税配套措施,决定延续部分已到期税、收优惠政策;并对扶、贫捐赠和污染防治第三方企业给予税收优惠。

  增值税减税正式实施。;财政部、税务总局、海关总署,联;合发布《关于深!化增值税改革有关政策的公;告》,自4月&#;1日起,增值税一般纳税;人发生增值税应税销售行为或者进口货物,原适用16%税率的,税率调整为13%;原适用10%税率的、,税率调整为9%。

  、确保税负只减不增,。国务院总理赴财政部、税务总局考察,深入调研更大规模减税最新进展。考察财政部、时指。出,财政是庶政之母,企业是财政之基。要。善于运用税收杠杆,撬动经。济转型、民生改善、消费增长。在深化增值税改革具体实施过程中,要确保主要行业税负明显降低。、部分行业税负有所降低、所有行业税负只减不增。让减税的真金白银,切实落到企业的口袋。


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